Cotizan en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires bonos de numerosas provincias. El plan de convertibilidad y la baja del riesgo-país fueron factores para la emisión.

"La consolidación del plan de convertibilidad ha tenido por efecto un apreciable desarrollo del mercado local de capitales y una baja sustancial del riesgo-país. Esto último es fácil de ver en la calificación positiva otorgada a la Argentina por las agencias internacionales calificadoras de riesgo", afirmó el doctor Julio Macchi, presidente de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires".

En opinión de Macchi, esos dos factores han influido en forma importante para que las provincias colocaran valores de deuda en el mercado interno y en el internacional.

En la actualidad cotizan en la Bolsa de Comercio local bonos emitidos por numerosas provincias, tanto en pesos como en dólares, por un valor nominal residual que supera los 2.000 millones.

"Las razones que hacen aconsejable para las empresas obtener financiamiento a través de la emisión de obligaciones negociables son aplicables a las provincias, con plazos más extensos y costos más acotados", consideró el titular de la Bolsa.

Uno de los aspectos que más inciden en el costo de financiamiento, tanto privado como público, es la deficiente información con respecto a la capacidad de pago del emisor como al destino de los fondos obtenidos por el empréstito.

Macchi juzgó que esto es "particularmente destacable en el caso de las provincias que durante muchos años utilizaron el impuesto inflacionario y los recursos de sus bancos oficiales como principal fuente de financiamiento".

Ese sobrecosto es evitable a través del análisis de los instrumentos financieros y de la situación fiscal de las provincias que realizan las sociedades calificadoras de riesgo, por un lado, y a través de la colocación de los bonos en los mercados de capitales nacionales e internacionales, por otro.

Transparencia

"El acceso al mercado de capitales tiene, además, otro efecto digno de recalcar -enfatizó Macchi- y es que fomenta la autodisciplina del emisor e introduce un alto grado de transparencia en el proceso de negociación para la toma del financiamiento".

El presidente de la Bolsa de Buenos Aires destacó: "Otros dos factores que han influido para que el acceso de las provincias al mercado de capitales sea hoy una realidad son el nuevo régimen previsional y el fideicomiso como garantía".

El Nuevo Banco de La Rioja S.A. fue inaugurado el 20 de mayo de 1994 y se convirtió en el primer banco provincial privatizado del país.

La entidad propone servicios y asesoramiento en cada operación que realiza con el apoyo de tecnología de avanzada y personal altamente entrenado.

Por la ley de su creación, el banco fue designado agente financiero único y exclusivo del Estado provincial de La Rioja.

La actitud de crecimiento y expansión llevó a la entidad a abrir una sucursal en la Capital Federa, avenida Corrientes y Reconquista, donde cuenta con un departamento de Negocios Internacionales, que le permitió a la provincia tener una puerta abierta al país y al mundo.

Cuenta con sucursales en Salta, Santiago del Estero y Chilecito.

Entre sus productos se destacan TIME, una tarjeta inteligente que permite acceder a 280.000 cajeros automáticos en la Argentina y el mundo, con todas las funciones conocidas como cobro de sueldo, pago de impuestos y servicios, caja de ahorros, depósitos, etcétera.

Esta tarjeta disminuyó en cero el riesgo de mora en los créditos que otorgó, brinda una fecha cierta de pago al comercio y dio a La Rioja un ritmo de compras en sintonía con los de otras capitales provinciales.

También se destacan los servicios de Plan Sueldo, Cajero Automático y Tarjeta de Débito para empresas que requieren que su producción no se detenga en los días de pago de salarios, eliminando el riesgo de traslado de dinero además de disminuir costos administrativos.

"En poco tiempo, La Rioja ingresará al mercado de bonos provinciales. Esta estrategia de lanzamiento de bonos en el momento oportuno le brindará a la provincia la posibilidad de posicionarse con la mejor performance frente a los que ya circulan", estimó el ministro de Hacienda y Finanzas provincial, Daniel Aldao Lamberto.

"La emisión de un título público provincial fue una de las metas previstas, sujeta a todos los aspectos que deben anteceder a una operación de este tipo, para lo cual la generación de confianza por parte de la provincia hacia los potenciales inversores resulta prioritaria y excluyente", consideró.

Prueba de ello es el total cumplimiento de los compromisos asumidos en el Pacto Fiscal Federal con la eliminación del impuesto a los sellos y del impuesto sobre los ingresos brutos a las actividades primarias y secundarias.

"Otras acciones fueron la cancelación de la totalidad de la deuda pendiente por el Empréstito Federación; la sanción del presupuesto general de recursos y gastos correspondiente al presente año fue hecha con balance equilibrado, lo que permitió determinar con precisión la real capacidad de pago de la deuda pública", explicó el ministro de Hacienda provincial.

"Nuestro mayor desafío consiste en revertir -agregó- la alta dependencia existente entre la actividad económica y el sector público, aumentando la participación de los sectores productivos en el total del producto bruto provincial".

Lamberto manifestó: "Uno de los mecanismos actualmente en estudio consiste en la reprogramación de la deuda del Estado mediante la emisión de un título público complementada con un régimen de fomento de inversiones privadas en sectores y actividades que, por las ventajas comparativas ya probadas, garantizarían su permanencia en el tiempo".

El funcionario estimó que con tales instrumentos "nuestra provincia generaría el marco propicio para movilizar su deuda hacia inversiones en su economía real, garantizando con coparticipación federal a los tenedores de títulos públicos dispuestos a invertirlos en actividades productivas".

El gobierno de Santiago del Estero ha instrumentado dos tipos de títulos escriturables para abonar las deudas pendientes de pago.

El primero es mediante la ley 5.986, que consolida las obligaciones vencidas o de causa o título anterior al 31 de diciembre de 1992.

"El artículo sexto del decreto 1.475/96 enuncia en forma taxativa el poder cancelatorio de los títulos para el caso de los suscriptores originales y los tenedores secundarios, refiriéndose especialmente a deudas impositivas provinciales, deudas con el Ente Residual del Banco Provincial y demás organismos dependientes de la administración pública provincial", explicó el gobernador de Santiago del Estero, Carlos Arturo Juárez.

El segundo título es mediante ley 6.344%96, que autoriza al Poder Ejecutivo provincial a emitir Títulos Escriturables de Cancelación de Deudas hasta la suma de 64.069.501 pesos a ser utilizados para cancelar obligaciones de causa o título anterior al 6 de julio de 1995 y posterior al 1 de enero de 1993. Se trata de títulos a 10 años.

El gobernador Carlos Juárez destacó también la importancia de la ley 6.370, por la cual se crea el Programa de Inversión Privada con garantía de títulos de la deuda pública provincial.

Mediante decreto Serie B 1.176/97 se reglamenta el trámite para acceder al programa creado por los interesados en realizar inversiones en proyectos destinados a la producción de bienes y servicios.

"El mayor desafío que afrontamos fue la necesidad de reconvertir un modelo económico y social configurado por el régimen de promoción", sostuvo el gobernador de Tierra del Fuego, José Estabillo, al tiempo que agregó: "Aspiramos a mutar a la provincia hacia un nuevo modelo de desarrollo autosuficiente sobre la base de la explotación de nuestros recursos genuinos".

El programa de Títulos Públicos, denominado Albatros, forma parte de ese cambio. Se trata de títulos garantizados por las regalías petroleras cuya emisión se realizó en forma simultánea en las Bolsas de Valores de Buenos Aires y de Nueva York.

"Para nosotros será la herramienta financiera más eficaz que permitirá motorizar el plan de obras que tenemos previsto, con la seguridad que el efecto multiplicador que generará contribuirá a un real crecimiento de nuestros recursos genuinos", señaló Estabillo.

Para el mandatario provincial, el turismo, la industria petroquímica basada en las reservas de hidrocarburos, la industria pesquera, la maderera, la minería y otras múltiples actividades menores constituyen la base de esa reconversión económica.

"En tanto -recalcó el gobernador Estabillo- estamos comprometidos en completar las obras fundamentales de infraestructura. Ya contamos con el aeropuerto internacional más moderno del país y pronto será el más seguro en virtud de las obras y equipamientos complementarios que estamos realizando, todo lo cual redundará en un mayor flujo turístico a nuestra provincia".

El mandatario informó que se encuentra lista en más del 50% la pavimentación de los 320 kilómetros de la ruta nacional 3 en el tramo que une Ushuaia con Río Grande, así como también la ampliación del muelle del puerto de la ciudad más austral, "que se realiza con recursos genuinos del propio puerto en virtud del significativo incremento del tráfico pesquero".

Proyectos

Estabillo adelantó que en los próximos meses comenzarán las obras del puerto de Río Grande, "una infraestructura imprescindible para el desarrollo de un polo petroquímico a partir de las importantes reservas de gas que tenemos en la provincia".

La operación de los Títulos Públicos Albatros se encuentra en su etapa de perfeccionamiento legal y operativo. En este sentido la provincia de Tierra del Fuego anunció que la tasa de interés fue establecida en el 9% anual.

El éxito de la operación quedó demostrado por la gran demanda efectuada por inversores locales y extranjeros que prácticamente superó la oferta en 6 veces.

Cerca del 45,5% de la emisión quedará en poder de calificados inversores nacionales y el mayor porcentaje en manos de inversores internacionales, en particular de los Estados Unidos.

El monto de la colocación es por 55 millones de dólares a un plazo de 6 años, desde 1997 hasta el 2003, con una amortización de 20 cuotas abonadas trimestralmente, la primera en diciembre del 98.

Para el pago de los intereses se fijó un plazo de 71 cuotas. La garantía está constituida por regalías de petróleo y gas. Estas son abonadas por las empresas concesionarias de la explotación los días 15 de cada mes. Los ingresos por este concepto ascendieron a 30 millones de dólares en 1995, 36 millones en el 96 y a 21 millones en los primeros seis meses de este año.

A este nivel de producción las reservas comprobadas de petróleo representan 10,8 años de producción y 35 en la de gas.

El fiduciario es el Bank of New York N.A., internacional, y el Bank Boston N.A., sucursal argentina. La cotización se solicitó a la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, a la Bolsa de Comercio de Luxemburgo y también para su negociación MAE Nasdaq Stock Market, Portal.

La oferta, dentro de los Estados Unidos, es por regla 144 A, y fuera por regla S. En la Argentina, bajo régimen de oferta pública.

Las calificadoras de riesgo fueron DCR Co. Internacional, DCR Argentina S.A., y Ratto-Humphreys. La calificación preliminar fue BB-/AA+/AA.

El método de colocación es por Book-Building, libro de encuesta en el cual se relevarán las indicaciones de interés en monto y tasa por parte de los inversores. La tasa de interés (cupón) es fija a definir mediante el proceso de encuesta (Book-Building), pero el rango indicativo se ubica entre el 9,50 y 10,50%.

Los coordinadores y agentes colocadores son Rothschild, el Banco de Valores S.A. y el Sistema Bursátil Argentino a través de los agentes y sociedades de Bolsa que intervendrán como subcolocadores.

El gobernador de Formosa, doctor Gildo Insfrán, recordó: "Desde el inicio de mi gestión me comprometí a ejecutar un programa de reforma estructural tendiente a garantizar el equilibrio fiscal, mejorar la calidad de los servicios del Estado y satisfacer las demandas sociales de mis comprovincianos".

En este contexto, el programa de reforma fiscal fue diseñado con un criterio integral y sistemático sobre la base de un desarrollo pormenorizado de tres componentes básicos: recursos, erogaciones y deuda pública.

"En materia de recursos fiscales hemos logrado duplicar el nivel de ingresos anualizados del último trimestre de 1995 y esperamos llegar a la meta propuesta que permitiría cuadruplicar el flujo de ingresos tributarios propios para el 99 sobre la base de una modernización de la Dirección General de Rentas", señaló el mandatario.

Sobre las erogaciones, el doctor Insfrán comentó: "Hemos logrado reducir el gasto público y aumentar su productividad en base a la ejecución de un reordenamiento integral de la estructura organizativa, de los circuitos administrativos, de la legislación financiera y de contrataciones del sector público y de la eliminación de erogaciones superfluas".

Añadió: "La provincia invierte en gasto social el equivalente al 75% de su presupuesto. Invertimos en educación y salud para formar un capital humano y social que permita una inserción creciente de nuestra sociedad en el contexto nacional e internacional".

Sobre la deuda pública, Insfrán indicó: "La hemos reestructurado en base a las mejores condiciones otorgadas por el sistema financiero con el objeto de garantizar un flujo de fondos que permitan el repago de los servicios de la deuda en forma compatible con el equilibrio financiero y su sostén temporal".

"En este contexto -añadió- hemos diseñado este título de deuda con el objetivo de consolidar el pasivo acumulado del Estado con proveedores y contratistas y pagar los compromisos preexistentes en el marco de un saneamiento financiero sin precedentes en la provincia".

Finalmente recalcó: "Esta reforma fiscal constituye una clara señal para quienes deseen invertir en nuestra provincia".

El gobierno de Formosa emitió recientemente la serie primera del Bono de Cancelación de Deuda con Proveedores y Contratistas, que fue por un monto de 80 millones de dólares.

"Mediante esto títulos el Estado provincial continúa con el proceso de reestructuración integral del endeudamiento público, entre los que se encuentran las deudas mantenidas con sus proveedores y contratistas, exigibles o en trámite hasta el primero de julio de este año", dijo el ministro de Economía y Obras y Servicios Públicos provincial, doctor Jorge Oscar Ibáñez.

El funcionario detalló que "la utilización de este instrumento financiero tiene una doble finalidad, regularizar situaciones de acreencias del sector privado con el Estado provincial y, al mismo tiempo, por ser de carácter voluntario, proveer al acreedor de una instancia de cobro de esas acreencias".